[摘要] 1月新增人民币贷款7381亿，M2增速同比为12.4%。“从春节前央行未下调存款准备金率的举措来推测，实际货币政策放松的速度并非市场预期的那么乐观。”
（来源：财经日报）1月新增人民币贷款7381亿，M2增速同比为12.4%。“从春节前央行未下调存款准备金率的举措来推测，实际货币政策放松的速度并非市场预期的那么乐观。”
缺乏财政存款的支持，2012年首月信贷增量和货币供应量双双大幅低于预期。其中，新增人民币贷款以7381亿元而回归到了1万亿元以下。此前在2009年~2011年间，该数字均保持在1万亿以上。2008年1月则为8036亿元。
人民银行近日公布的1月金融统计数据显示：2012年1月，新增人民币贷款7381亿元，同比少增2882亿元。与此同时，1月末，狭义货币（M1）同比增长3.1%，比上年末低4.8个百分点；广义货币（M2）同比增长12.4%，比上年末低1.2个百分点。
而此前市场预期，1月新增贷款1万亿以上；M1、M2增速分别约为9%和13.5%。事实上，自去年10月“预调微调”提出之后，政策放松的迹象频现。业内也普遍预期，相比于2011年，今年政策相对较松。
但从1月的数据来看，无论是新增贷款还是货币供应量增速均低于2011年的同期水平。这表明，政策实际放松的力度与市场预期之间存在巨大鸿沟。
信贷回归常态
“政策放松预期调整致信贷投放低于预期。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示，1月初各大行信贷投放迅猛，但节前面对市场巨大的流动性缺口，央行选择逆回购而非降准来暂时缓解资金紧张，这令商业银行对今年货币政策调整节奏重新评估，实际货币政策放松的速度并非市场预期的那么乐观。
春节前，由于外汇占款意外下降，市场曾普遍预期央行将下调存准率补充流动性。但央行采用了大量的逆回购来舒缓流动性偏紧的局面：1月17日和19日，央行分别进行了1690亿元和1830亿元的14天逆回购操作。
“从当月票据融资增加不多的情况可以看出，信贷窗口指导可能有所加强，要求银行合理控制放贷节奏，这是贷款同比少增较多的主要原因。”交行金融研究中心研究员鄂永健表示。此外，年初效应加上节日因素导致资金大幅流出银行体系，存款大幅减少，高存贷比也限制了银行放贷能力。
1月票据融资仅仅增加80亿元。当月人民币存款减少8000亿元，同比多减7800亿元。
事实上，从往年规律来看，出于“早投放、早受益”的考虑，银行往往倾向于1月新增巨量贷款。此前三年，即2009年至2011年，1月新增贷款均保持1万亿之上。
但值得注意的是，撇开过去三年的“非常态”来看，常规年份新增贷款亦多在1万亿以下：2007年、2008年1月人民币贷款增加额分别为5676亿和8036亿元。因此，尽管1月新增贷款低于预期，但约7400亿的规模放在常规年份亦属正常。
货币增量新低
货币供应量方面，1月末，M2余额85.58万亿元，同比增长12.4%，比上年末低1.2个百分点；M1余额26.99万亿元，同比增长3.1%，比上年末低4.8个百分点；M0余额5.98万亿元同比增长3%。
》》延伸阅读：每日谈：保护刚需信贷差异化 楼市回暖或仍待房价下降
“M1、M2 增速均创1997年有历史数据以来水平。”鲁政委表示，春节效应及企业户存款转化为居民储蓄导致M1余额大幅下降。而信贷新增不多、财政资金回笼较多、外汇占款可能低于往年同期以及理财扰动带动M2 增速回落。
一般而言，春节前企业集中发放奖金和工资，会导致企业存款向个人存款转移。今年春节提前至1月，该月企业存款减少2.37万亿元，住户存款增加了1.68万亿元。
鄂永健还表示，受年初临时存款大规模流出银行体系、财政存款季节性回流、春节期间现金需求增大等因素的影响，1月末，M2和M1增速回落。
历史数据显示，去年12月末，M2余额85.16万亿元。而今年1月末，M2余额85.58万亿元。这意味着，今年1月，M2的增量仅有0.42万亿。
而由于去年12月末1.23万亿财政存款的集中投放，当月M2增量达到了2.61万亿。因此，对比来看，1月的货币增量显得“过紧”。
事实上，市场之所以对1月统计数据保有乐观预期，一方面由于习惯性地认为银行倾向于1月放贷；另一方面，“预调微调”等政策的提出，也被过度解读为放松的信号。
实际情况则是，真实的经济数据与预期严重脱节。
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存准率仍有下降必要
“从春节前央行未下调存款准备金率的举措来推测，实际货币政策放松的速度并非市场预期的那么乐观。”鲁政委表示，一方面央行可能仍担心通胀，另一方面也可能说明实际经济尚不到高层非常担心的程度。
统计局上周公布的数据显示，中国1月CPI同比上涨4.5%，远超4%的市场预期。
今年存准率迟迟没有下调似乎已经说明政策放松将会非常缓慢。”渣打银行研究报告称，春节因素是上涨主因，但反弹不改回落趋势。
“1月CPI同比增长4.5%，或许解释了央行对于放松信贷政策的谨慎态度。”摩根大通中国区全球市场主席李晶认为，基于存款增长放缓的事实，下调存款准备金率将成为保增长的必要条件。
事实上，从外汇占款的角度考量亦有充分下调存款准备金率的需要。外汇占款在2011年的最后三个月连续下降。10月、11月、12月分别减少248.92亿、279亿和1003.3亿元。
中金公司认为，外汇占款增速面临长期放缓趋势，为了反向对冲外汇占款增速的趋势性下降，未来法定存准率需要趋势性下调。
鄂永健也预计，从目前来看，外汇占款增量将会明显减少，据此判断全年下调2~4次，每次0.5个百分点。
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（来源：和讯房产）
2012年2月9日，国家统计局发布统计数据显示，1月份CPI同比上涨4.5%，较去年12月增速提高0.4个百分点。其中，居住价格同比上涨1.9%，建房及装修材料价格上涨2.4%，住房租金价格上涨2.6%；PPI同比上涨0.7%，其中，建筑材料及非金属类价格上涨2.5%。
货币政策仍将趋于宽松，存准率将下调
1月CPI指数出现一定的反弹，回升至4.5%，涨幅超过预期，但同时我们也看到PPI指数本月仅上涨了0.7%，创26个月来的新低。CPI的回升主要受春节因素导致食品价格的大幅上涨所带动，食品价格同比上涨10.5%，非食品价格同比上涨1.8%；春节假期中对肉禽、水产品、鲜菜需求的加大均会导致价格的波动。比如肉禽及其制品价格同比上涨18.7%，影响CPI上涨约1.28个百分点。
撇开假期因素的影响，随着需求的回落，几乎可以预计2月CPI指数将重回下行轨道，真实的通胀压力仍处于下降通道中，这从PPI指数的逐级下跌中也可以看出。因此，我们对未来货币政策的放松、存款准备金率的下降仍抱有很强的预期。对于政策决策者来说，对经济增速下滑顾虑也大于目前面临通胀的压力，今天CPI数据的公布应该可以促使相关部门下定调整存款准备金汇率的决心，预计初步下调有可能发生在2、3月份。
房地产业贷款有望宽松，推动市场底部企稳
从2012年宏观政策的走势来看，目前大的趋势还是以保持稳健的财政和货币政策为主，出于对未来货币政策将趋于宽松的预判，我们认为房地产业在2012年开年迎来了比较好的政策环境。目前针对房地产调控的政策面表现平静，随着信贷规模的放松，房地产开发商的融资环境将得到改善。
对消费者而言，不久前央行刚提出的“满足首次购房家庭的贷款需求”，释放积极信号，加上今年开始，多数银行都把首套房利率调整到基准利率，在对房地产业贷款有望放宽的预期下，未来首套房贷款利率优惠也有可能重出江湖，这将对市场的企稳奠定良好的环境基础。
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(来源：中国新闻网)
2月9日，国家统计局公布的1月份部分经济数据显示，2012年1月份，居民消费价格总水平同比上涨4.5%，环比上涨1.5%。由于本次CPI数据高于市场4%的平均预期，经济学家普遍预测短期内存款准备金率或许很难再次下降，业内人士认为，这也将加深楼市买卖双方的观望情绪。
短期内央行降准可能性减小观望情绪或加深
数据公布之前，市场普遍预期1月CPI同比涨幅将在4%左右。 据Wind资讯统计，截至2月2日，共有29家机构预测CPI平均值为4%，其中预测值为4.6%，预测值为3.3%。根据统计局公布的数据，1月CPI涨幅超出了普遍预期的数值。
中国人民大学经济学院副院长刘元春指出，由于CPI给人感觉仍处于高位，因此货币政策的放松可能将会延缓。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军则表示，1月CPI虽然略高于去年12月的水平，但仍在正常范围内，不过近期存准率或难下调。
链家地产市场研究部冯联联向中新网房产频道表示，虽然目前我国经济增速放缓，国内外经济形势也面临复杂多变的环境，存在货币政策放开以维持经济增长的可能，但在目前通胀压力仍然存在，以及部分城市房价还未合理回调的情况下，降低存款准备金率的急迫性或有所缓和。此外，过早地释放流动性，也并不利于经济的稳定以及楼市调控效果的巩固。
今年1月，国大部分城市成交量均出现较大降幅，买卖双方均处于观望态势。房企在年初降价和推盘意愿都相对较低，观望情绪较为浓厚，除了受成交淡季的影响外，也有部分因素期待政策的进一步明朗以及出现微调的空间。冯联联认为，在近期货币政策保持稳定的情况下，这种观望情绪或将进一步加深。
1月住房租金走势平稳 3月将现传统租赁高峰
根据国家统计局公布的数据，1月住房租金同比涨幅2.6%，较上月回落0.3个百分点。
冯联联认为，年初受春节假期的影响，主要城市都会有大量外来人口返乡，整体的租赁需求要比去年年底有所减少，因此租金同比涨幅进一步回落。由于春节提前到来，部分租客因租期还未到期，也并未衍生出大量的换租需求。
根据链家地产市场研究部统计，北京1月平均租金3450元，环比去年12月基本持平。并且2月首周受成交量仍然保持着节前的成交水平，平均租金仍在3450元左右。目前租金保持平稳走势，市场需求并未出现以往节后井喷式的上涨。3月份租赁市场会迎来传统的租赁高峰期，租金会出现一定的波动，但预计今年租赁市场将会迎来平稳过渡。
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