[摘要] 5月15日，在宣布下调存款准备金率后的首次公开市场操作中，央行进行了600亿元28天期正回购，规模创下五周来的新高，中标利率则持平于2.8%。根据机构预测，5月18日降准生效后将释放大约4500亿元流动性。值得注意的是，在周末宣布年内第二次降准之前，央行曾在5月10日进行了240亿元七天期逆回购。
5月15日，在宣布下调存款准备金率后的首次公开市场操作中，央行进行了600亿元28天期正回购，规模创下五周来的新高，中标利率则持平于2.8%。根据机构预测，5月18日降准生效后将释放大约4500亿元流动性。值得注意的是，在周末宣布年内第二次降准之前，央行曾在5月10日进行了240亿元七天期逆回购。
“降准之前逆回购，降准之后又正回购，央行使用公开市场操作工具越来越灵活了，也表明央行不希望降准后市场利率下降得太快，正回购中标利率仍然持平也说明这一点。”一国有大行交易员称。
法兴银行中国经济师姚伟亦表示，由于本轮准备金率下调之前银行间市场的回购利率并未说明流动性明显趋紧，央行开展公开市场操作的正回购是为收回部分流动性，换而言之仍然会以平稳的市场利率为目标调节流动性。
市场人士预计，未来央行可能将指标七天期回购利率有效控制在3%甚至更低的水平。不过中金在发布的利率策略周报中指出，尽管降准有助于降低二级市场回购利率水平，但由于5月份财政存款仍会季节性上升，加上央行会通过公开市场回笼部分资金，最终的净投放量可能在千亿左右，回购利率有望接近3月份的低点，但七天期月均值仍将在3%以上。
业内人士表示，央行连续下调存款准备金率，可谓“意料之内、情理之中”。
中国银行国际金融研究所高级分析师周景彤对记者表示，下调存款准备金率符合此前预期，即2012年上半年存款准备金率将下调两次以上。兴业银行首席经济学家鲁政委此前也表示，央行已经打开了持续多次下调存款准备金率的通道，继续下调并不意外。
最近一段时间，坊间预期央行将再次下调存款准备金率的声音不断，此次下调可谓“一只鞋子落地”。
中国农业银行首席经济学家向松祚12日表示，央行此次宣布下调存款准备金率，属于“预期内的货币政策行动”。他预期，中国二季度基准利率也有下调可能性。
分析认为，此次央行下调存款准备金率至少有两个原因：首先，近期宏观经济指标不佳，央行在进行货币政策预调微调的同时，下调存款准备金率有助保持经济增速平稳，保持经济环境稳定；其次，今年一季度人民币贷款增加2.46万亿元，贷款规模仍然偏低，银行流动性紧张的局面仍未得到彻底改观，央行需要为银行注入流动性。
公布的数据显示，今年前4个月，中国进出口总值达11671.8亿美元，而4月份当月，中国出口增速大幅低于3月同比增速，进口更是创下2009年10月以来的单月进口贸易增速新低。
4月贸易数据的疲软表现令市场相信，由于当前贸易顺差仍处低位，中国央行通过逆回购向公开市场调节流动性后，将调整准备金以释放流动性。
对此，中国经济学者孙兆东12日表示，央行此举释放流动性意图明显。他认为，中国未来准备金率仍有下调空间，但应兼顾通胀水平。
中国本轮存款准备金率下调周期始于2011年11月30日，就在全球六大央行宣布联手向全球市场注入美元流动性的同一天，中国央行宣布自2011年12月5日起下调存款准备金率0.5个百分点。
随着经济增速下滑，市场对中国央行今年将多次下调存款准备金率早有预期。要实现今年货币增速目标及新增贷款目标，市场有预期认为，今年央行或需累计下调存准率2个百分点。
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