文/肖磊（财经专栏作家，黄金钱包首席研究员）
美元加息，对国内房价到底有啥影响？对股市又有哪些影响？近期，不少粉丝对此表示较大关心。本微特转发肖磊先生的观察评论，仅供参考。本文原发于中华网，编发有删节。以下为肖磊先生观点：
美元加息，意味着全球所有贸易和交易的成本都将出现上升，很简单的讲，就是美元这个全球不可或缺的商品，涨价了。在一个国家经济层面，如果电价、油价、水价、地价等出现上涨，将会带动一系列生产成本的上升，而货币的“涨价”，对经济的影响比这些更为全面。
其实全球更为被高估的资产可能在中国市场，否则全球不会如此担忧中国的“去杠杆”问题。该调查显示，在投资者挑选出来的影响全球经济的重大事件中，中国的信贷紧缩位于榜首，近三分之一的投资者将此视作全球经济增长的隐忧。
中国信贷紧缩其背景有三个，一个是中国经济增速的放缓，外汇储备在过去两年大幅减少（总计减少超过8000亿美元），人民币贬值预期始终存在，如果持续大水漫灌，不仅难以刺激经济，还有可能制造资产价格泡沫和加大债务杠杆，爆发金融危机；第二个是美联储加息周期的启动，中国稳定人民币汇率的态度坚决，这就要求国内需要不断的推升利率来保持息差优势；第三个是中国为了抑制投机，引导经济脱虚向实，采取了“缩短放长”操作，短期流动性持续欠缺，一年期国债的率比十年期还高。
因此，中国在货币领域的政策，很难出现大的逆转，持续缓慢的紧缩是当前的一个重要趋势。刚刚中国人民银行公布数据显示，截至5月末，广义货币（M2）同比增长9.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.9个和2.2个百分点，历史上首次跌破10%创纪录。要知道2009年的时候，M2增速曾达到过29.7%，是此时的三倍。
未来美联储加息的影响可能将集中在两个“出头鸟”领域，一个是美股，另一个就是中国市场，具体来说，可能是中国的房地产市场。
美联储加息，以及未来可能的缩减资产计划，首先会冲击到全球最被高估的资产，中国房地产市场虽然并未像上个世纪九十年代初的日本，大量国际资本参与房价炒作，最终酿成断崖式下跌的风险，但也存在美联储加息的蝴蝶效应，更何况美联储并不是一只蝴蝶，而是一只鹰。
实际上如果仔细去分析中国房价走势，真正的持续性大涨，是在2008年之后，其中更为主要的原因是，美联储资产负债表的扩张，2008年后接近3万亿美元在很短的时间内释放到了全球市场，而中国作为的贸易顺差国，美元的膨胀也导致了基础货币的飙升，房地产就是从这个时候开始一发不可收拾的。美联储加息和缩表导致的投资者预期的改变，本身就是一个重大的风险。
目前研究中国房地产市场，具体数据是没有太大参考意义的，因为最基本的一个问题是，在美元流出欲望加剧，经济增速下滑，人口拐点已非常明显，整体消费和投资面临很多不确定的情况下，居民收入的预期增长是否能够支撑目前超过三百万亿市值的中国房地产市场；另外，假设中国的信贷大部分没有流入到房地产市场，购房需求会出现什么样的变化？
就像2006年的美国房地产市场一样，从正常的数据上你根本看不出来房价会出问题，因为受到信贷的刺激，需求源源不断的被创造出来，获得房屋抵押的机构，把房子视为最优的抵押物，投资者则把房子作为的投资选择，市场对这一切深信不疑，但整个链条也变得越来越脆弱。
虽然从前三次美联储加息对股市带来的影响看，负面影响更为明显，跟上一次（三个月前）美联储加息相比，中国股市再次出现了比较明显的调整，上证综指一度回调超过6%，创业板更是大跌近10%。
不过股市并非一个单纯的靠流动性支撑的市场，此轮股市的调整刺激了价值投资的回归，一些市盈率低、现金流足、盈利预期强的企业，出现了持续性上涨。并且此轮调整，进一步拉低了A股的估值，这对于后面一段时间的走势有一定托底效用。
3月份美联储加息的时候，我曾警示过对A股的影响，目前背景有所变化，A股的风险，其实还已经不是资金成本上升，或者多数企业盈利预期下滑等，而是缺少真正的，能够创造“概念”的公司。如果仔细分析美国股市这一轮持续性的上涨，最直接的带动力依然是高科技公司，就连巴菲特，也开始重仓买入苹果公司，且后悔没有买入谷歌和亚马逊。这也是为什么美联储最近半年的两次加息，暂时还没有撼动美股牛市的一个重要原因。
可惜的是，你仔细去看中国股市IPO那些公司，基本上你是不认识的，平常生活中也很少会接触到这些公司，你只能从名字里面的行业关键词来辨别他们都是做什么的，比如某某水泥、某某建材、某某银行、某某能源等，这类企业的上市是激活不了大盘的。
股市跟人性相同，缺少领袖就没有号召力，这就是为什么美国各大交易所，必须要不断的创造和宣传领袖级企业上市的原因。但受制于“审批制”，A股更像是一个只满足于上市公司融资套现的操作系统，而不是一个开放的资产定价市场，这就很不好办，对创业者的导向是错误的，因为这种逻辑之下，创业者的最终的目的只是上市后一次性获得回报，而不是缔造一家伟大的企业。
具体来说，在美联储加息的大背景之下，再加上国内目前的去杠杆情况，A股可能会进入一段比较漫长的纠结期。但随着投机资金的逐步出清，很多长线投资者对利率已经不敏感，过分看空也没必要，有底部，无行情的概率较大。投资A股的风险，变成了难以预计的时间成本。
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西安楼市2017-06-18 10:21:57
