[摘要] 在经历了2008年危机的第一轮打击之后，在缓释痛苦的扩张货币政策日显黔驴技穷之际，美国深陷高失业率困境，欧元区似乎濒临解体，日本则一直背负着高政府债务的负担，而危机的第二轮打击正在到来。
在经历了2008年危机的轮打击之后，在缓释痛苦的扩张货币政策日显黔驴技穷之际，美国深陷高失业率困境，欧元区似乎濒临解体，日本则一直背负着高政府债务的负担，而危机的第二轮打击正在到来。在这风雨飘摇之时——确切地说，是整个西方世界风雨飘摇之时，“大衰退”（GreatRecession）——幸好不是“大萧条”（Great Depression）——替代了“大缓和”，成为欧美经济学家们描述世界经济的新词汇。
笔者不认同“大衰退”的提法，因为那还是基于西方中心论的思维。事实上，在西方世界风雨飘摇之时，东方的中国却依然欣欣向荣。只是，中国经济会像以往那样增长吗？或者，会崩溃吗？形形色色对中国经济的预测和担忧，无论基于善意还是出自恶意，其理由通常有二：，过度投资。2010年投资率已经达到48%，不仅高于美、日、欧，也高于其他新兴经济体。不过，需要注意的是，与高投资率相伴的是更高的储蓄率——2010年超过了50%。无论高储蓄率背后的因素合理或者不合理，它必然要么变成高的净出口率，要么变成高的投资率。显然，在西方世界“大衰退”的背景下，高储蓄率只能转化为高投资率。所以，在既定的储蓄率的基础上，关键问题在于，这样的投资合理吗？
判断投资合理与否，首先需要认清中国依然作为一个发展中经济体的现实，而一个发展中经济体要完成的基本功课就是资本深化——通过投资来不断提高人均资本占有量。以2010年的人均名义投资水平（按就业人数计算）为例，美国是86000元人民币左右，中国是47000元人民币左右，中国不到美国的六成。而且，考虑到中国的通货膨胀率高于美国，中国人均实际投资更是低得多。
第二，房地产泡沫破裂。中国会发生美国式的房地产危机吗？答案很简单：不会。美国式的房地产危机缘于低储蓄率背景下居民部门的过度负债：在2006年危机的前夜，美国居民贷款占到全部银行贷款的近68%，按揭贷款占到近56%。与此相反，中国居民部门的高储蓄率意味着，无论居民买房的动机是自住、投资或者投机，支撑买房行为的主要是居民自己的存款：在2010年，中国居民部门贷款和居民中长期消费贷款分别只占到银行贷款的25%和14%。
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