[摘要] 中金公司最新信用策略周报指出，中小房地产开发商短期偿债能力在2011年末大幅下降的基础上，大多仍继续恶化，仍有60%的发行人货币资金不能覆盖短期债务。报告同时指出，一季度房企筹资现金流较去年同期有所改善，不过受益的主要是大型开发商，而中小开发商融资仍然是收缩的。
从首例杭州房企破产到千家房企消失，持续调控下房地产行业正在悄然发生变化，在“并购潮”涌现的同时“逃离
事实上，本轮调控启动至今，已有不少房企因销售不畅、资金断裂而转让股权或者被并购，杭州金星房地产开发有限公司破产事件也并非孤例，释放出来的信号是调控持续高压下房企整合步伐将进一步加快。
这从一组数字中可以看出端倪。北京中原市场研究部统计数据显示，一季度房地产行业股权交易项目增加明显，成交数达38宗，成交总金额达102亿元，双双创新高，比去年同期的23宗、50.6亿元分别上升65.2%、101.7%。
另一个值得关注的现象是，多数房企资金链正上演着“生死时速”。虽然部分开发商声称没有资金压力，但在无法进行低成本股权融资的现实情况下，日益攀高的负债率这一“隐形炸弹”随时有引爆的可能。
链家地产统计显示，截至3月31日，146家沪深上市房企总负债为20760亿元，与2011年末相比净增603亿元。同时，房企平均资产负债率也由2011年末的71.59%增加到71.96%，增长0.37个百分点，其中17家房企资产负债率超过80%。
无独有偶，3月初，渣打银行的研究团队对成都、武汉、南京、杭州等二三线8个城市30家房地产商进行的调查结果显示，25家认为今年二三季度开发商将因大量信托贷款还款而面临严重的现金紧缺；24家称当地开发商很紧张或者担忧现金状况，少数几家甚至表示非常担忧；有6家认为如果三个月内销售状况不改善将面临破产风险，这个数量是上期调研的一倍。此外，开发商出现了为筹集现金而出让土地或工程项目的情况。
在密切关注房企整合动态的同时，对大量房企消失现象应如何看待？一方面，一个项目开发并完成销售之后将原公司注销是一种正常现象，这与资金状况、市场洗牌并无实质性关系；另一方面，主业非地产的企业加速逃离楼市实为调控所乐见，并不会对未来的供给造成实质性影响。本轮调控以前，房地产市场因过度投资与投机造成房价一路飙升，房地产业也因其高而引致电信、钢铁、制酒等许多非地产企业纷纷涌入，投机比比皆是。在“抑投资、投机，去泡沫”的严厉调控下，出现主业非地产的企业加速逃离楼市的情况实属必然。
总之，在新的形势下，房地产业“高负债、高杠杆率、高回报”的既往模式已难以为继，部分房地产开发商尤其是一些中小开发商已经走到了悬崖边，倒下只是时间问题。不难预见，在房地产行业不景气的背景下，产业整合在所难免“大鱼吃小鱼”的一幕将频繁上演。
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