[摘要] 2014年稳增长的关键是地产这个变量，很多稳增长的政策短期内都是用来对冲地产下行的影响。
2014年稳增长的关键是地产这个变量，很多稳增长的政策短期内都是用来对冲地产下行的影响。
这轮地产的调整还要持续多长时间？无论从经济的长周期还是从政策上看，恐怕这轮调整都是一个相对比较长的时间，步要看到两三年。
政策：财税改革已有方案
如果地产不再转入一个上行周期，意味着通胀很难是一个持续高涨的趋势，所以政策上的顾忌不是很多
三中全会之后确立的中央改革领导小组的次会议实际上是提出了未来财税改革的规划，这个规划对财税改革是有一个时间承诺的，楼继伟财长对中央是拍了胸脯承诺的，两三年要把财税体制特别是央地的利益结构做一个大的调整，据说已经有具体方案了。
这种调整意味着，经济对地产的依赖，财政对土地财政的依赖是大幅度减弱的过程，从这个角度来看，我们预测，2016年，房地产销售占GDP的比例会向8%回归，大致是回归到危机之前的2008年的水平。2013年是个高点，这个比例是14.31%，也就是说，未来两三年内，这个比例要下降6个百分点，意味着2016年的房地产销量要比2013年这个高峰萎缩29%-30%。但是这个萎缩是分两三年调下去的，对经济的影响是可以承受的。
如果地产的销量没有明显放量反弹的话，通胀短期内很难变成一个真老虎，因为中国的通胀性质是一个地产型的通胀，地产起来带动地价、劳工成本上升，经济运行的商务成本上升，如果地产不再转入一个上行周期，意味着通胀很难是一个持续高涨的趋势。所以政策上的顾忌不是很多。
特别是五六月份宽信用刚刚启动，按照惯性来讲，一时半会儿是停不下来的。5月份一系列信用扩张的举措推出来之后，长端的利率又结束下行开始反弹，国开10的利率从这一轮下行的低位4.8%迅速回到了5.3%，反弹了50个bp。所以央行短期内又开始出手，通过进一步的宽货币做好服务，防止利率反弹，以免抑制了信用的投放、投资的反弹对经济的稳定作用。6月份整体来讲，资金链并不非常紧张，银行间市场的资金是比较宽裕的，这和央行的努力是分不开的。
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